核心结论速览：今日65%黑钨精矿报价56.2-56.4万元/吨，较昨日暴涨1.5-1.7万元/吨，创历史新高；65%白钨精矿55.5-55.7万元/吨，涨1.1-1.3万元/吨；APT(仲钨酸铵)突破80万元/吨，钨粉价格站稳1260元/公斤（126万元/吨），年内累计涨幅均超290%，废钨回收价同步飙升，市场呈现“矿商捂货惜售、流通资源稀缺、长单支撑强劲”的极端格局。

　　1. 跳涨幅度创纪录：65%黑钨精矿单日涨幅达3.1%，为2026年开年以来最大单日涨幅，较2025年初的14.3万元/吨暴涨293%，价格实现“一年翻四倍”的惊人增长

　　2. 长单支撑显威力：今日长单成交价格显著高于现货，65%黑钨精矿长单报价51.1万元/吨，较现货低5.1-5.3万元/吨，但较上周长单价格上涨2.0万元/吨，显示下游企业补库意愿强烈

　　3. 区域分化加剧：江西、湖南核心产区65%黑钨精矿报价56.4万元/吨，较广东、江苏等消费区高0.2-0.3万元/吨，主产区矿企联合挺价，流通资源进一步收紧

　　4. 废钨回收价跟涨：废钨棒材回收价达76-77万元/吨，较新料价格低20-20.5万元/吨，高纯度回收品价格已接近新料的90%，回收市场活跃度创历史新高

　　1. 开采配额持续收紧：2025年钨矿开采指标同比下降6.45%，2026年继续维持严格管控，国内钨精矿产量预计不足12万吨，较2024年减少1.5万吨，供应缺口持续扩大

　　2. 环保限产常态化：钨矿开采和冶炼企业面临严格的环保监管，江西、湖南等主产区多家中小型钨矿企业因环保不达标被关停，行业集中度进一步提升，CR5（前5大企业产量占比）已达65%

　　3. 资源品位下降：国内钨矿资源经过多年开采，品位持续下滑，从2015年的0.35%下降至2025年的0.28%，开采成本上升**30%**以上，支撑钨价持续走高

　　4. 出口配额收紧：2026年钨产品出口资格审核更加严格，出口配额预计减少10%，国内供应压力进一步缓解，国际市场价格倒挂现象加剧，欧洲钨铁价格已达68.3-70.7万元/吨，较国内低4.3-7.2万元/吨

　　1. 硬质合金需求激增：制造业复苏带动硬质合金需求，2025年国内硬质合金产量达4.5万吨，同比增长18%，其中高端数控刀具用硬质合金需求增长30%以上，钨粉、碳化钨粉消费量突破3万吨

　　2. 新能源领域需求爆发：新能源汽车、风电、光伏等领域对钨的需求快速增长，新能源汽车用钨基电极、钨铜复合材料需求同比增长50%，风电设备用钨钢部件需求增长40%

　　3. 国防军工需求刚性：钨作为战略金属，国防军工领域需求保持稳定增长，2025年军工用钨产品消费量占国内总消费量的15%，随着国防现代化进程加快，需求有望进一步提升

　　4. 储备需求增加：国家战略物资储备局持续增加钨储备，2025年储备量达2万吨，较2024年增加5000吨，同时民间资本也开始大量囤积钨产品，社会库存仅够维持15-20天消费量，创下5年新低

　　1. 矿商捂货惜售：国内钨矿企业普遍看好后市，纷纷减少出货量，部分企业甚至暂停报价，等待价格进一步上涨，市场可流通资源量持续减少

　　2. 下游企业恐慌性补库：下游硬质合金企业担心价格继续上涨，纷纷加大采购力度，长单签订比例从2025年的60%上升至2026年的80%，部分企业甚至提前锁定2026年全年货源

　　3. 资本涌入推波助澜：大宗商品基金、私募机构等纷纷涌入钨市场，推动钨价快速上涨，2026年1月钨相关期货合约成交量同比增长200%，持仓量增长150%

　　1. 上涨动力：春节前下游企业集中补库，矿商继续挺价，社会库存持续下降，长单支撑强劲

　　2. 价格目标：65%黑钨精矿有望突破60万元/吨，APT价格冲击85万元/吨，钨粉价格站上130万元/吨

　　3. 风险提示：价格过快上涨可能引发监管部门关注，不排除出台临时价格干预措施的可能

　　1. 支撑因素：供给缺口持续扩大，需求保持增长，行业集中度提升，矿企挺价意愿强烈

　　2. 压力因素：价格高位可能抑制部分中小下游企业需求，国际市场价格倒挂可能导致进口增加

　　3. 价格区间：65%黑钨精矿预计在55-65万元/吨区间震荡，年均价格较2025年上涨**30%**以上

　　1. 核心逻辑：钨作为不可再生战略资源，供给端约束将长期存在，需求端随着高端制造、新能源等领域发展持续增长，供需格局将长期偏紧

　　2. 价格预测：钨价底部已被永久抬高，未来三年65%黑钨精矿价格预计维持在50万元/吨以上，年均复合增长率达15-20%

　　1. 上游钨矿企业：利润大幅增长，江西钨业、厦门钨业等龙头企业受益明显，2025年净利润同比增长**200%**以上

　　2. 中游冶炼加工企业：成本压力加大，但由于长单锁定部分原料成本，利润仍有望保持增长，仲钨酸铵、钨粉生产企业盈利能力提升

　　3. 下游硬质合金企业：成本压力显著增加，中小微企业面临生存危机，行业加速洗牌，高端硬质合金企业凭借技术优势有望提升市场份额

　　1. 股票市场：关注钨矿资源丰富的龙头企业，如厦门钨业(600549)、章源钨业(002378)、中钨高新(000657)等，这些企业将充分受益于钨价上涨

　　2. 大宗商品市场：适量配置钨相关期货合约和ETF产品，作为对冲通胀和资产增值的工具，但需注意价格波动风险

　　3. 回收市场：废钨回收行业迎来发展良机，回收技术先进、渠道完善的企业将获得可观利润

　　1. 宏观经济下行风险：如果全球经济复苏不及预期，制造业需求下滑，可能导致钨价回调

　　2. 政策风险：监管部门可能出台价格干预、增加开采配额等政策，抑制钨价上涨

　　3. 技术替代风险：新型材料的研发和应用可能减少对钨的需求，如陶瓷刀具、硬质合金替代品等

　　免责声明：本报告基于今日市场公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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